根据披露的机构调查与研究信息，10月25日，创金合信基金对上市公司康斯特300445）进行了调研。

　　从市场表现来看，康斯特近一周股价上涨1.10%，近一个月上涨16.20%。

　　基金市场多个方面数据显示，创金合信基金成立于2014年7月9日，截至目前，其管理资产规模为1643.70亿元，管理基金数187个，旗下基金经理共42位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为创金合信全球芯片产业股票发起(QDII)A（017653），近一年收益录得40.09%。

　　请介绍一下三季度整体检验测试业务的营收体量，包括数字压力测试、温湿度检测和过程信号检测几大类产品的增长情况

　　答：前三季度校准测试产品收入3.43亿元，其中压力产品2.63亿元，依托国际石化行业的场景拓展及高的附加价值订单，同比增长14%；

　　温湿度收入为6200万元，主要面向国内市场相对平稳，同比波动-3.9%；

　　过程信号收入为1863万元，尚处于补产品线阶段，且新产品上市仍需磨合迭代，同比波动-3.6%。

　　数字化平台收入1032万元，交付验收略有滞后，同比下降23%，7-9月同比增长7%，环比增长3.6%。今年新产品上线后，我们已交付了南京地铁、江淮汽车600418）等几家用户，同时意向性客户也较多，目前正在积极推进。

　　电力20%，传统强势市场，整体增量放缓但存量有保障；石化11%，石油石化领域一般维保工作主要委托给第三方，正在积极进行拓展；机械冶金17.6%，其中冶金行业有周期性，汽车民航轨交也是相对主要市场；仪表及传感器11%，以民企为主，相比央国企用户更注重质价比且采购周期短，新产品推出后正逐步开始释放业绩。

　　国际市场，以经销为主，行业方面主要以石化、生物医药、电力及校准测试为主，尤其是这两年石化领域的新订单为石化行业渗透率的提升助力很大。

　　答：主要两个因素：其一，国外医药企业体量更大；其二，国外的监管更严，对于校准测试过程中的数据要求越高，对中高端产品的需求也就越大，例如爱尔兰的药企一次就采购百万美元的校准测试设备，国内药企在海外分厂一般的采购量也远高于国内。

　　公司三季度现金流、净利润以及毛利率提升的重要的因素有哪些？以及未来整体如何展望？

　　首先是展望，国外市场中高速增势会延续，整体收入占比会继续超过国内。10月公司刚在北京召开完全球代理商大会，主要区域近百位代理商对未来几年的需求量开始上涨保持乐观，信心也较足，期间公司同步发布了几款新产品，国内也将在明年1月开始陆续正式发布。

　　针对美国大选落地后加税程度存在一定不确定性，新加坡公司已全力加强建设，计划在明年1月中旬前，非美国市场的订单全部由新加坡子公司管理；国内市场，三季度的订单会对四季度的业绩形成一定助力，但低价竞争仍是主体问题，今年二季度陆续出台的产业政策目前体感有限，设备更新政策对仪表行业的规模增长有一定的迟滞期，预计明年会逐步产生落地效果。

　　其次在管理端，在夯实原有市场占有率的基础上，提炼国际石化行业高的附加价值订单的优秀经验，继续拓展新兴领域的应用场景及拓展优质大客户，针对一些应收周期长、净利低的订单，公司会更加侧重于现金流管理，有所取舍；同时，整体研发投入强度会维持18%~20%，随着研发主体平台的搭建完毕及重点研发产品的攻关阶段结束，精力重点也会放在具体应用场景中解决方案的优化，部分研发人员也会调整到其他工程性岗位，侧重产品质量提升。

　　新加坡子公司类似于我们产品中转站的定位，但在销售时别的地方是否会对产品做原产地溯源？

　　答：目前除了美国加征一定的关税以外，未看到有其他几个国家对我们这类产品有贸易的特殊限制。当然，针对这种可能性我们也有预案，储备方案中新加坡子公司也会做进行部分生产以及简单服务，主要产能仍会在国内，但现阶段仍会将资源投向解决美国关税的问题。

　　行业毛利率较高，是否会有一些竞争对手想进入到这个行业，未来的毛利率会不会有这种下行的风险？

　　存在可能性但实际概率很低，首先，行业竞争格局基本已形成，而且还应该要考虑投入高但回报周期长的财务因素，更重要的是越细分的行业越需要经年累月的产业与口碑积淀。同时，中高端市场基本以机电一体化产品为主，产品质量就是一大关，想确保机电一体化产品的质量，以国内友商是很难做到的，即使在国际市场实现销售也是同质化严重的中低端产品。

　　影响国内市场毛利率的重要的因素，还是在“程序公正、免责为主”国企招投标体制背景下的低价内卷式竞争，性能优异的中高端产品很难提高渗透率。面对供给端内卷严重的情况，公司只能将专业性产品销售到愿意为创新和效率买单的国际市场，同时公司也在完善产品结构与价格梯度，并已完成软硬结合的智慧化实验室的方案组合，整体解决方案绝对领先于国内友商。

　　2、稳定性，以年为单位，指标波动变化不能超过一定水平，承诺的指标就一定要做到。仪表尤其是标准级，如果波动很大，称之为高端产品就不合适；

　　3、可靠性，仪表要适应现场各种恶劣的环境，例如这些仪器仪表连续8小时或者加班、两班倒，十几个小时都要保证连续工作，需要具备可靠性，现场如压力变送器等仪表对可靠性的要求更高。

　　关于数字压力表、压力检验仪与新一代压力控制器的客户是否重叠，以及他们在技术和应用上有怎样的关系？

　　实验室的校准、检定场景中的应用规模要远小于现场的测试场景，新压力控制器主要受众是仪表和传感器企业，应用场景是产线现场的测试上，因此与数字压力表及压力校验仪的实验室场景不重叠。

　　在国外或部分行业中，我们有部分产品是现场的校准应用，但这类产品应用并非我们的新控制器，在这一方面未来会继续发力。

　　新压力控制器主要以非公有制企业为主，采购周期远低于国企，控制器今年预计增加交付150台，目前仪表及传感器行业收入占比6%提升到10%以上，我们对整体进展相对满意。这款产品主要使用在在产线上，竞争格局上基本就英国DRUCK和德国WIKA两家友商，我们也在同步做迭代及功能扩升，目前高压已能做到气压40MPa，即将会逐步开始向国际市场拓展。

　　答：这款产品主要定位在测试场，已有少量销售，因为我们从始至终以做校准产品为主，测试市场正在积极探索拓展，后续规划会将这个系列新产品和我们高精度压力传感器相关这类的产品整合到一个业务单元。

　　英国DRUCK在行业内具有完成的硅制程能力，技术路线主要以硅谐振为主；德国WIKA，在其矩阵式生产体系下也有长期的合作伙伴，技术路线与公司一样，以硅压阻为主；美国Paroscientific，以石英路线为主，量程宽，与其他一些国际友商也有合作，但价格较高，单只价格近1万美元。

　　传感器今年其实是自用的业务状态，自用比例大概是多少？后面这样的产品会往什么方向去发展？

　　答：今年自用目标是15%左右。在技术端，中量程已实现覆盖，正在向微压3kPa进行研发拓展，变送器等产品也在开始以工程实用为主的产品研制，会更看重现场环境的指标设计；在应用端，公司本身就是传感器的主要应用客户，也正在探索气象、海洋等领域中数字型压力传感器的应用场景，处理在特殊情况下材料变化对于准确度的影响等。

　　公司的传感器芯片是与国外联合设计，未来是否有考虑向芯片设计方向拓展，还是说会一直沿用这种模式？

　　答：虽然是和国外联合进行芯片设计，但我们的芯体设计和工艺是整体规划，尤其是在测量电路设计部分我们有核心技术，具有独特性；晶圆流片现在是在国外代工，国内多数的代工能力很难达到一定的要求，同时国内对于工艺技术的保护机制也不完善。目前，我们正从封装端往前做，希望未来三五年随着利用率的提升，逐步将流片线建立起来。

　　答：传感器的芯片设计不是主要难点，工艺和材料才是保证参数指标的重要的因素。行业拆解进行逆向分析，会发现同一技术路线差别并不大，即使设计出来也制造不出来，因为设计与工艺是在同步进行的。

　　答：供货的问题不大，现阶段欧洲流片的主体问题是效率低，国内合作方我们在同步考察，但基于国内创新保护自然环境尚有待完善，我们还无法将部分工艺告诉对方，所以关于国内流片的问题，我们现在相对谨慎。后续随着需求放量，我们也会自建流片线。

　　一直在保持关注。国外传感器行业，基本已完成整合，结合外部环境，公司已降低了国外并购意愿；国内方面，现有传感器产业相关供应商主要以满足中低端需求为主，与公司匹配度不高，公司初期会以双方合作为契机，逐步深入;